기업을 숫자로 읽는 법: 어디부터 볼까?

기업을 분석할 때는 “어떤 사업을 하는지”만큼이나 “얼마나 잘 벌고, 잘 남기는지”가 중요합니다. 이 글은 초중학생도 이해할 수 있도록, 기업 분석에 자주 쓰는 핵심 지표들을 간단한 정의와 해석법, 주의할 점까지 한꺼번에 정리했습니다. 먼저 손익의 기본인 매출·영업이익·순이익부터 살펴본 뒤, 주가·수익성·성장성·안정성·활동성·배당 지표 순서로 나아가겠습니다.

기업의 기본 성적표: 매출·영업이익·순이익

매출(Revenue)
  • 의미: 물건이나 서비스를 팔아 올린 전체 판매 금액입니다. “얼마나 많이 팔았나”를 보여줍니다.
  • 주의: 매출은 계약 기준(발생주의)로 잡히므로, 돈이 아직 들어오지 않아도 매출로 잡힐 수 있습니다. 그래서 현금흐름도 함께 봐야 합니다.
영업이익(Operating Profit)
  • 의미: 매출에서 매출원가와 판매·관리비(급여, 광고, 임대료 등)를 뺀, 본업으로 벌어들인 이익입니다.
  • 해석: 본업의 힘을 보여주는 지표입니다. 일회성 이익이나 금융수익의 영향을 덜 받습니다.
순이익(Net Income)
  • 의미: 영업이익에 이자수익/비용, 기타손익, 법인세 등을 반영한 최종 이익입니다.
  • 주의: 환율, 평가손익, 일회성 요인에 흔들릴 수 있습니다. 주당순이익(EPS = 순이익/발행주식수)으로도 많이 봅니다.

예시) 매출 100, 영업이익 15, 순이익 10이면

  • 영업이익률 = 15% (본업의 수익성)
  • 순이익률 = 10% (최종으로 남긴 비율)

주가 관련 지표: 가격이 비싼가, 싼가?

PER (Price to Earnings Ratio, 주가수익비율)
  • 공식: 주가 / 주당순이익(EPS)
  • 의미: “주가가 이익의 몇 배인가?”를 뜻합니다. 보통 낮을수록 싸다고 보지만, 성장주·산업별 적정 PER이 다릅니다.
  • 팁: Trailing(최근 12개월)과 Forward(예상 12개월)를 구분하세요. 경기민감주(예: 반도체, 조선)는 바닥 국면에 PER이 높게 보일 수 있습니다(이익이 일시적으로 낮아서).
PBR (Price to Book Ratio, 주가순자산비율)
  • 공식: 주가 / 주당순자산가치(BPS)
  • 의미: “장부상 자산 1원에 시장이 얼마를 쳐주나”를 말합니다.
  • 해석: ROE가 높고 꾸준하면 PBR이 1을 넘는 경우가 많습니다. 자산가치(부동산, 설비)가 중요한 산업과 무형자산(브랜드, 소프트웨어)이 중요한 산업은 해석이 달라집니다.
PSR (Price to Sales Ratio, 주가매출비율)
  • 공식: 시가총액 / 매출액
  • 의미: 적자 기업이나 초기 성장주 평가에 유용합니다. 다만 이익률 차이를 반영하지 못하므로, 영업이익률과 함께 보세요.
PCR (Price to Cash Flow Ratio, 주가현금흐름비율)
  • 공식: 시가총액 / 영업현금흐름(CFO)
  • 의미: “회사가 실제로 벌어들이는 현금” 기준의 밸류에이션입니다.
  • 팁: CAPEX(설비투자)가 큰 산업은 자유현금흐름(FCF) 기준의 P/FCF도 함께 보면 좋습니다.

수익성 지표: 얼마나 잘 남기는가?

ROE (Return on Equity, 자기자본이익률)
  • 공식: 순이익 / 자기자본
  • 의미: 주주가 투자한 자기자본 대비 얼마를 벌었는지. 높고 꾸준할수록 질 좋은 기업일 가능성이 큽니다.
  • 한 걸음 더: ROE = 순이익률 × 자산회전율 × 재무레버리지(듀퐁 분석). 부채를 과하게 써서 ROE를 높인 경우는 리스크가 큽니다.
ROA (Return on Assets, 총자산이익률)
  • 공식: 순이익 / 총자산
  • 의미: 가진 자산을 얼마나 효율적으로 굴리는지. 자산이 큰 금융업·제조업은 ROA가 낮게 보일 수 있어 업종 내 비교가 중요합니다.
영업이익률(Operating Margin)
  • 공식: 영업이익 / 매출액
  • 의미: 본업 경쟁력, 가격결정력(원가를 가격에 전가할 수 있는 힘)을 보여줍니다.
순이익률(Net Margin)
  • 공식: 순이익 / 매출액
  • 의미: 이자·세금·기타손익까지 반영한 최종 수익성입니다. 안정적일수록 좋습니다.

성장성 지표: 얼마나 빨리 커지는가?

매출액 성장률
  • 의미: 전년 대비 매출 증가 속도. 시장 점유율 확대, 신제품 성공 등을 반영합니다.
  • 팁: 고성장이라도 적자 확대면 위험합니다. 성장과 수익성의 균형을 확인하세요.
영업이익 성장률
  • 의미: 본업에서 버는 이익의 성장 속도. 원가절감, 스케일 효과가 반영됩니다.
EPS 성장률
  • 의미: 주당순이익의 성장 속도. 이익 성장뿐 아니라 자사주 매입(주식 수 감소)도 영향을 줍니다. 본질 성장인지 회계·자본정책의 효과인지 구분해야 합니다.

안정성 지표: 버틸 힘이 있는가?

부채비율(Debt to Equity Ratio)
  • 공식: 총부채 / 자기자본
  • 의미: 재무구조의 안정성. 너무 높으면 금리 상승, 경기 둔화 때 위험합니다.
  • 주의: 리스부채(IFRS 16) 포함으로 과거 대비 높아 보일 수 있습니다. 업종 평균과 비교하세요.
유동비율(Current Ratio)
  • 공식: 유동자산 / 유동부채
  • 의미: 1년 안에 갚아야 할 부채를 단기 자산으로 감당할 수 있는지. 100% 이상이 보통 안정적입니다.
  • 팁: 재고 비중이 큰 회사는 ‘당좌비율(Quick Ratio)’로 더 보수적으로 점검해도 좋습니다.

활동성 지표: 자산을 얼마나 빨리 돌리는가?

총자산회전율(Asset Turnover)
  • 공식: 매출액 / 총자산
  • 의미: 자산 1원으로 매출을 얼마나 만드는지. 마진이 낮아도 회전이 빠르면 좋은 비즈니스가 될 수 있습니다(예: 대형 유통).
재고자산회전율(Inventory Turnover)
  • 공식: 매출원가 / 재고자산
  • 의미: 재고가 얼마나 빨리 팔리는지. 낮아지면 재고누적·할인판매 위험 신호일 수 있습니다.
외상매출금회전율(Receivables Turnover)
  • 공식: 매출액 / 외상매출금
  • 의미: 외상으로 판 돈을 얼마나 빨리 회수하는지. 느려지면 현금흐름이 나빠질 수 있습니다.
  • 팁: 일수로 바꿔보면 더 직관적입니다. DSO(외상매출 회수일수) = 365 / 회전율.

배당 관련 지표: 현금 보상은 어떤가?

배당수익률(Dividend Yield)
  • 공식: 주당배당금 / 주가
  • 의미: 현재 주가 대비 연간 현금 배당의 비율. 높을수록 매력적으로 보이지만, 실적 악화로 주가가 급락해 ‘착시’가 생긴 경우도 많습니다.
배당성향(Payout Ratio)
  • 공식: 배당금 총액 / 순이익
  • 의미: 벌어들인 이익 중 얼마를 배당으로 돌려주는지. 너무 높으면 투자 여력이 줄고, 너무 낮으면 주주환원 의지가 약해 보일 수 있습니다.
  • 팁: 이익보다 현금 기준의 ‘FCF 대비 배당’이 지속가능성을 더 잘 보여줄 때가 있습니다.

지표를 함께 읽는 법: 조합과 맥락

  • PER은 낮고 ROE가 높다면? 이익대비 가격이 낮고 수익성이 좋은 “가치주” 후보일 수 있습니다.
  • PBR이 높아도 ROE가 매우 높고 성장성이 크면 정당화될 수 있습니다(브랜드·플랫폼 기업).
  • PSR이 높은데 마진 개선 계획이 없다면 과대평가일 수 있습니다.
  • 성장률이 높아도 부채비율 급등, 유동비율 악화라면 속도 조절이 필요합니다.
  • 활동성 악화(회전율 하락)와 재고 증가가 동시에 나타나면 수요 둔화 신호일 가능성이 있습니다.

숫자 읽기의 함정: 꼭 기억할 주의점

  • 일회성 효과 분리: 자산매각이익, 환율효과, 정부보조금 등은 지속이 어려울 수 있습니다.
  • 회계와 현금의 차이: 매출은 늘었는데 영업현금흐름이 줄면, 대금 회수가 늦어졌거나 재고가 쌓였을 수 있습니다.
  • 업종 특성: 은행·보험, 플랫폼, 반도체 등은 지표의 기준과 해석이 다릅니다. 반드시 동종업계 비교를 하세요.
  • 시점의 일관성: TTM(최근 12개월), 연간, 분기 기준이 섞이면 오해가 생깁니다. 같은 기준으로 맞춰 비교하세요.
  • 금리·환율 환경: 이자비용, 수입원가, 수출단가에 직접적인 영향을 미칩니다.

바로 써먹는 체크리스트

  1. 무엇으로 돈을 버나? 본업을 한 줄로 설명해보자.
  2. 매출·영업이익·순이익이 3년 이상 꾸준한가? 변동 이유는?
  3. 영업이익률과 순이익률의 격차가 큰가? 이자·세금·일회성 영향 점검.
  4. ROE와 ROA가 업계 평균보다 높은가? 부채로 만든 ROE는 아닌가?
  5. 매출/이익/EPS 성장률이 동시에 개선되는가? 주식수 변화(자사주 매입·증자) 확인.
  6. PER·PBR·PSR·PCR을 동종업계 평균과 비교해 과대/과소평가 여부 체크.
  7. 부채비율·유동비율이 안전한가? 금리 상승 시 시나리오 점검.
  8. 자산·재고·외상매출 회전율이 개선되고 있는가? DSO·DIO·DPO 흐름 확인.
  9. 배당수익률과 배당성향이 사업 단계와 맞는가? FCF로 지속가능성 재확인.
  10. 숫자의 변화가 “일회성”인지 “구조적”인지 경영진 코멘트와 산업 데이터로 교차검증.

핵심 요약 및 결론

  • 기업의 기본은 매출→영업이익→순이익의 흐름을 이해하는 데서 시작합니다.
  • 주가 관련 지표(PER·PBR·PSR·PCR)는 “가격이 비싼가/싼가”를, 수익성(ROE·ROA·마진)은 “잘 벌고 남기는가”를 보여줍니다.
  • 성장성 지표는 속도를, 안정성 지표는 버틸 힘을, 활동성 지표는 자산 활용 효율을, 배당 지표는 현금 보상을 확인하게 합니다.
  • 어떤 지표도 혼자서는 충분하지 않습니다. 업종 맥락과 현금흐름, 일회성 요인을 함께 보며 교차검증하세요.
  • 마지막으로, 좋은 기업은 “꾸준한 수익성 + 건전한 재무 + 지속 가능한 성장 + 합리적 가격”이 어우러집니다. 위 체크리스트로 한 번 더 점검해 보세요.